Endesa: OPAs y Contra-OPAs o Gas Natural vs E.On

Hace algún tiempo que quería dar mi opinión, sobre la OPA (Oferta Pública de Adquisición) de Gas Natural sobre Endesa y la posterior OPA de la eléctrica alemana E.On. Es mi opinión como accionista de Endesa, que somos los que al fin y al cabo vamos a vender o no nuestras acciones, aunque también afecta a los que no tengan endesas, ya que probablemente son clientes.

Pongámonos en situación: en septiembre del pasado año, Gas Natural lanza una OPA sobre el 100% de Endesa, en el que se ofrece intercambiar las acciones de Endesa por acciones de Gas Natural y dinero en metálico, ofertando 21,30€ en total por cada acción de Endesa, claramente muy por debajo del valor real de Endesa (a día de hoy ronda los 28 €).

Después de la politización de la OPA por parte del Gobierno durante todos estos meses, hace aproximadamente una semana, la eléctrica alemana E.On lanza una OPA sobre Endesa a un precio mucho más ajustado a la realidad: 27,5€, aproximadamente un 30% superior a la de Gas Natural, y en metálico.

Lo primero que debo decir es que la labor de Manuel Pizarro, el presidente de Endesa, defendiendo los derechos de los accionistas, ha sido ejemplar.

Por supuesto, prefiero la OPA de E.On a la de Gas Natural, y aquí van mis motivos:

• El primero y más importante: la oferta es mejor, 27,5€ vs. 21,30€, y en efectivo, no en papel de Gas Natural.


• Gas Natural es aproximadamente 3 veces más pequeña que Endesa. No se necesita saber demasiada economía para entender que si una empresa más pequeña quiere comprar a otra más grande, las cosas no saldrán bien. De hecho, planeaba hacer la compra vendiendo activos a Iberdrola.


• E.On es una empresa solvente, la segunda más grande de Europa en electricidad y gas. La compra de Endesa por parte de E.On no crearía un monopolio, al contrario que la misma operación por parte de Gas Natural. Por el momento, Gas Natural tiene el monopolio del gas en España. La entrada de E.On en el mercado mejoraría las cosas.


• El Gobierno intervencionista, evidentemente, ya se ha puesto manos a la obra para frenar esta OPA, con argumentos como que prefiere empresas españolas (E.On mantendría la sede de Endesa en Madrid y su plantilla), Zapatero se opone a que una empresa alemana compre una española, amenazando usar la acción de oro (golden share, término usado para referirse a que el gobierno puede vetar una OPA de una empresa privatizada), a pesar de que la derogaron para permitir la OPA de Gas Natural.


• El accionista mayoritario de Gas Natural es La Caixa, una "empresa" en manos públicas, que además regala 6 millones de euros a un socialista que resulta ser el ministro de Industria, un tipo especial de crédito que en términos económicos se conoce como "un Montilla", que por casualidades de la vida, resulta que es el que debe aprobar la OPA.